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    “猪茅”涨停,“农业芯片”集体爆发,农业板块再次起飞?

    放大字体  缩小字体 发布日期:2021-02-04 21:33:55    作者:同花顺财经    浏览次数:184    评论:0
    导读

    转基因种子和猪肉,可谓是农业板块的掌上明珠,去年以来,在多种因素的影响下,相关企业业绩和股价表现极为亮眼。进入2月,中央“一号文件”发布时间窗口期临近,农业板块再度逆势走强,“猪茅”连续大涨,股价创历史新高。今年生猪养殖企业业绩还能有超预期表现吗?转基因育种未来市场空间几何,股价是否已被提前透支?近

    转基因种子和猪肉,可谓是农业板块的掌上明珠,去年以来,在多种因素的影响下,相关企业业绩和股价表现极为亮眼。进入2月,中央“一号文件”发布时间窗口期临近,农业板块再度逆势走强,“猪茅”连续大涨,股价创历史新高。

    今年生猪养殖企业业绩还能有超预期表现吗?转基因育种未来市场空间几何,股价是否已被提前透支?近日同花顺专家团专访了富国基金农业ETF基金经理——张圣贤先生。

    嘉宾介绍:张圣贤,复旦大学金融硕士,13年从业经验,富国农业ETF基金经理。2007年进入申万证券研究所工作,历任非金属类建材行业分析师、策略分析师。2015年3月加入富国基金量化投资部,现任富国中证农业主题、富国中证智能汽车、富国中证军工等热门指数基金的基金经理。

    “猪茅”涨停,“农业芯片”集体爆发,农业板块再次起飞?

    嘉宾核心观点:

    1、农业板块当前位置整体具备良好的投资机会,种子作为“农业芯片”,政策催化下种植链投资机会显著。

    2、根据测算,放开转基因育种政策后,我国转基因种子利润空间将突破120亿元,行业市值空间达4200亿,当前我国种子上市公司市值综合不足千亿,未来有很大的成长空间。

    3、2020年是农产品价格的拐点,我们预计2021-2023年农产品价格均处于景气周期,这也将使得化肥和农药的需求提升,相关板块龙头股存在良好的投资价值。

    4、我们认为2021-2022年虽然猪价下行,但是仍处于较高水平,头部成本管控能力强的企业仍将处于高盈利阶段。

    5、2021年影响养殖企业利润的因素核心是生猪出栏价格水平,以及养殖企业的疫情防控能力,玉米和豆粕的价格上涨带来的影响相对较小。

    访谈详细内容:

    1、当前又步入中央“一号文件”发布时间窗口期,麻烦您先谈谈对当下农业板块的整体看法。

    张圣贤:我们认为,农业板块当前位置整体具备良好的投资机会。

    1)养殖产业链方面,疫情反复,生猪产能恢复缓慢,猪价持续维持高位,养殖板块或迎来估值修复行情;

    2)动物保健企业20年业绩预告普遍高增长,长期高增长趋势明确,配置价值高;3)种植产业链方面,农产品价格上涨趋势明确,且当前仍然处于政策密集期,《一号文件》出台在即,根据中央经济工作会议口径,《一号文件》可能再提“有序推进生物育种产业化应用”,种子作为“农业芯片”,政策催化下种植链投资机会显著。

    2、种子被誉为“农业芯片”,2020年以来,我国在转基因育种领域政策频出,转基因育种政策的逐步放开,对这个行业带来哪些影响?

    张圣贤:转基因政策对行业的影响体现在三个方面:

    一方面有利于提升我国种子品质,种子对于农业种植的贡献度或将显著抬升,从而提升种子价值;

    另一方面提升行业技术门槛,头部种子企业的竞争优势凸显,从而促进行业集中度加速集中。两个方面将使得我国转基因种子价格或将提升,盈利能力也将显著提高。

    第三是政策频出有望提升市场资金对种子行业的关注度,市场情绪可能会催化相关行情。

    3、转基因育种未来市场空间几何?去年以来,拥有转基因育种技术企业的股价已有较大的涨幅,市场是否已提前反馈,透支了未来的空间?

    张圣贤:根据测算,仅转基因玉米种子的市场空间就将达到360亿,利润空间超过100亿,如果加上转基因大豆,我国转基因种子利润空间将突破120亿元。我们参照国外转基因种子企业估值水平,给我国转基因种子业务35倍PE,则转基因种子能够贡献的市值空间达到4200亿,当前我国种子上市公司的市值综合不足千亿,依然有很大的成长空间。这种高成长属性,会提升种子板块投资的弹性。(测算数据来源:天风农林牧渔团队)

    4、对于农资板块的投资机会您如何看,比如化肥、农药等?

    张圣贤:我们认为,2020年是农产品价格的拐点,在拉尼娜和海外新冠疫情的影响之下,我们预计2021年乃至2022年全球农业生产或进一步受到影响,因此预计2021-2023年农产品价格均处于景气周期。农产品价格的景气度将使得对于化肥和农药的需求提升。此外,我们看到化肥、农药行业都在进行整合,头部上市公司的市占率也在持续抬升。因此,我们认为,化肥、农药板块存在良好的投资价值。

    5、当前有市场观点认为本轮猪周期高点已过,预计2021年生猪价格将进入下行通道,您如何看?

    张圣贤:我们的整体判断是:猪价高位震荡、产量提升带来养殖上市公司利润处于高位。

    “价”的角度看:从趋势来看,生猪产能已经在恢复,2021-2022年猪价下行的趋势比较明确。但是,我们看到当前疫情防控压力依然很大,中小散养户复产难度大,从而导致行业产能恢复速度缓慢,我们认为2021-2022年虽然猪价下行,但是仍处于较高水平,头部成本管控能力强的企业仍将处于高盈利阶段。

    “量”的角度看:头部企业凭借良好的疫情防控能力,实现出栏量高速扩张。

    因此,我们认为虽然猪价下行,但是养殖上市公司2021-2022年的利润仍将处于高位,而板块整体估值水平较低,普遍处于5-10倍,仍具备良好的投资机会。

    6、去年以来,玉米、豆粕价格持续上行,生猪养殖成本不断上行,那今年生猪养殖企业业绩还能有超预期表现吗?

    张圣贤:在主要的上市公司当中,非洲猪瘟之前,按照每公斤生猪的养殖成本,饲料成本大约在7元/公斤左右,饲料成本中玉米豆粕的成本占比大约在60%,因此,养殖成本中玉米和豆粕贡献约4元/公斤,假设玉米和豆粕价格上涨50%,将使得养殖成本抬升2元/公斤,在当前30元/公斤左右的价格水平上,玉米和豆粕的价格上涨带来的影响相对较小。2021年,影响养殖企业利润的因素核心是生猪出栏价格水平,以及养殖企业的疫情防控能力。根据我们的测算,我们认为2021年养殖上市公司的利润会超过2020年。

    7、您管理的农业ETF基金,生猪养殖、种业等细分领域占比情况是怎样的?各成份股比例多久调整一次?

    张圣贤:农业ETF跟踪的是中证农业主题指数,这个指数中60%左右是养殖板块、40%左右是种植板块。我们这只基金会跟随指数进行定期调仓,每年调整两次,分别是6月和12月。农业ETF旨在捕捉农业板块50只市值较大的龙头公司的收益,关注农业板块投资机会的投资者,可以关注农业ETF。(数据来源:中证指数公司官网,截止时间:2021-01-31)

    8、随着生猪养殖产能的恢复,是不是利好上游动物疫苗、饲料企业,您对上游的这些投资机会如何看?

    张圣贤:本轮生猪产能的恢复,除了整体出栏量提升之外,还有重大的结构变化,即规模养猪企业的占比在快速的提升。规模养殖企业相对于散养户,一方面动保支出更高,非瘟疫情之前,散养户头均动保支出不足20元,温氏70元左右,牧原则超过100元;另一方面其饲料使用量也大。因此,我们认为,动物疫苗和饲料的需求有望持续快速增加,板块的投资价值显著。

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    近3月收益率

    富国中证农业主题ETF

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    风险揭示:内容及观点仅供参考,不构成具体投资建议。

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    (文/同花顺财经)
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